全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、中美貿(mào)易戰(zhàn)走勢不明朗、中國逆周期調(diào)節(jié)增強(qiáng)、更為寬松的貨幣政策、人民幣貶值壓力依然存在、鋼鐵產(chǎn)量增速等,由此構(gòu)筑了年內(nèi)鋼材市場宏觀大勢的各個(gè)方面,成為其最重要的影響因素。 01 全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,各國紛紛刺激措施 進(jìn)入下半年以后,全球經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無減,特別是主要國家長短期利率倒掛,世界權(quán)威組織和機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低世界經(jīng)濟(jì)增速,多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將陷入經(jīng)濟(jì)衰退。為此,世界各國紛紛采取刺激措施,試圖推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。從目前所實(shí)施的措施來看,主要是寬松貨幣政策,擴(kuò)大財(cái)政支出,進(jìn)行資金補(bǔ)貼等。其中歐洲央行行長已經(jīng)給出了強(qiáng)烈的降息暗示。預(yù)計(jì)9月份歐央行將采取更為激進(jìn)的資產(chǎn)購買計(jì)劃,也就是加大貨幣數(shù)量寬松。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在今年9月和10月的議息會(huì)議上將降息兩次,各為25個(gè)基點(diǎn),甚至有可能在9月份降息50個(gè)基點(diǎn)。全球重啟寬松貨幣政策,固然有利于經(jīng)濟(jì)增長,但也會(huì)催生未來資產(chǎn)和大宗商品價(jià)格泡沫,當(dāng)然也包括黑色系列商品價(jià)格與股市資產(chǎn)價(jià)格泡沫,這是不可避免的,是避免經(jīng)濟(jì)衰退的必要成本。 02 中國經(jīng)濟(jì)遭遇外部逆風(fēng),逆周期調(diào)節(jié)力度勢必增強(qiáng) 今年中國經(jīng)濟(jì)的最大逆風(fēng),就是全球經(jīng)濟(jì)增長遇阻后貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,尤其是美國特朗普政府主動(dòng)挑起并且加碼貿(mào)易戰(zhàn),并且向“技術(shù)戰(zhàn)”和“貨幣戰(zhàn)”擴(kuò)展。正是因?yàn)槿绱耍?019年前
7個(gè)月全國鋼材出口量同比下降2.9%;機(jī)電產(chǎn)品出口金額同比也僅增長6.1%,比去年同期增速回落了8.5個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品出口增速的急劇回落,對于國內(nèi)耗鋼制造業(yè)產(chǎn)生了較大壓力,致使今年前7個(gè)月全國汽車、鋼質(zhì)船舶、機(jī)床、發(fā)電設(shè)備、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等產(chǎn)品產(chǎn)量同比下降,或者同比增速回落,從而削弱了鋼材需求。受其影響,預(yù)計(jì)今后中國逆周期調(diào)節(jié)勢必增強(qiáng)。除了進(jìn)一步改革開放、擴(kuò)大居民消費(fèi)外,增強(qiáng)補(bǔ)短板的基建投資與制造業(yè)投資,仍將是刺激經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手。從需求結(jié)構(gòu)來看,逆周期調(diào)節(jié)力度增強(qiáng)以后,鋼鐵行業(yè)的受益會(huì)更多一些。 03 化解經(jīng)濟(jì)下行壓力,財(cái)政與貨幣政策雙管齊下 更為積極的財(cái)政政策與較為寬松的貨幣政策,無疑會(huì)是決策層逆周期調(diào)節(jié)的重要方面。現(xiàn)今更為積極的財(cái)政政策已在路上。財(cái)政部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年前7個(gè)月,全國財(cái)政收入同比增長3.1%,財(cái)政支出增長9.9%。其中減稅效果顯著,1-7月全國稅收收入僅增長0.3%,增幅同比回落了13.7個(gè)百分點(diǎn);而同期全國一般公共預(yù)算支出同比增長9.9%,增幅同比提高2.6個(gè)百分點(diǎn),保持了較強(qiáng)的支出力度。在降稅減費(fèi)的同時(shí),財(cái)政支出提高力度,將有利于中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,預(yù)計(jì)其積極效應(yīng)將會(huì)在鋼材市場上逐步顯現(xiàn)。 較為寬松的貨幣政策方面,雖然我們強(qiáng)調(diào)中國貨幣政策以我為主,當(dāng)前利率水平合理,但在全球央行普遍降息的大環(huán)境下,以及其他方面因素影響,預(yù)計(jì)人民銀行亦會(huì)“與時(shí)俱進(jìn)”,實(shí)施更為寬松的貨幣政策,包括降準(zhǔn)與降息都有可能。 04 人民幣適度貶值,整體利好鋼材市場 進(jìn)入今年二季度后,人民幣對美元匯率貶值速度加快,尤其前不久人民幣對美元匯率破七,原因主要是中國經(jīng)濟(jì)下行壓力、美國特朗普政府挑動(dòng)與加碼貿(mào)易戰(zhàn),以及美聯(lián)儲迫于美國政府壓力降息等。由于上述市場因素依然存在,因此今后人民幣對美元匯率依然存在一定的貶值壓力。當(dāng)然,這種貶值壓力是有限可控的,絕不會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率的一瀉千里。 被市場力量推動(dòng)的人民幣對美元匯率的適度貶值,整體上利多中國鋼材市場行情。主要是增強(qiáng)中國鋼材的出口競爭力,包括其直接出口與間接出口兩個(gè)方面。同時(shí),也會(huì)提高冶煉原料與能源的進(jìn)口成本,形成鋼材價(jià)格支撐。 05 限產(chǎn)對于供求關(guān)系形成短期影響,整體看鋼鐵產(chǎn)量增速仍較高 一段時(shí)間以來,“限產(chǎn)”成為鋼材市場行情的反復(fù)炒作題材。其實(shí),上述題材對于短期的供求關(guān)系有較大影響,例如7月份因限產(chǎn)粗鋼日產(chǎn)較上月下降16.9萬噸,市場供應(yīng)壓力有所緩解;但從累計(jì)數(shù)看,全國鋼鐵與鋼材產(chǎn)量并沒有受到抑制,反而是高歌猛進(jìn),增速甚至達(dá)到了兩位數(shù),其中鋼筋產(chǎn)量同比增速超過了20%。如此之高的產(chǎn)量供應(yīng),當(dāng)然會(huì)形成市場行情壓力,特別是市場參與者們的心理壓力。